10月13日，一批國內外金融機構匯聚貴陽參加2014中國場外資本市場貴州青年企業(yè)家創(chuàng)新論壇，共同助推解決中小企業(yè)融資難和融資貴的問題。貴州省金融辦有關負責人10月10日接受《華夏時報》記者采訪時透露，貴州正在制定解決中小企業(yè)融資難的“貴十條”，貫徹國務院關于降低社會融資成本的有關精神，真正讓高大上的金融機構“接地氣”，滿足實體經濟的需求，其中一個重要思路就是發(fā)揮場外資本市場、風險投資和私募市場的作用，支持新興金融業(yè)態(tài)服務中小企業(yè)融資。

　　新興金融業(yè)態(tài)崛起

　　中國經濟過去是以投資驅動為主的，相對應形成了銀行為主的融資機構，銀行對于大規(guī)模資金調動能力確實有優(yōu)勢，中國為什么發(fā)展快，大規(guī)模投資建設幾年會戰(zhàn)就發(fā)生天翻地覆的變化，這種模式在國外是不可能實現的。

　　貴州省金融辦副主任李樹憬接受本報記者采訪時表示，經濟結構和金融結構是互動的，目前我國以銀行為主的金融結構，是適應過去經濟發(fā)展模式形成的，隨著經濟結構調整，我們的金融結構也要調整。銀行對于調動資金支持大規(guī)模投資建設有比較優(yōu)勢，在鼓勵創(chuàng)新、服務中小微企業(yè)方面，不是銀行不愿意，從差異化競爭來說，這確實不是它的長項。中央也想了很多辦法支持“三農”和中小微企業(yè)，包括“三個不低于”、精準施策、定向降準等諸多手段，但是在創(chuàng)新和服務中小微企業(yè)方面，長遠的戰(zhàn)略還是要發(fā)展有比較優(yōu)勢的金融業(yè)態(tài)，通過多層次的資本市場直接融資，在資本市場上，投資方和融資需求方直接對接，風險和收益有一個市場化的匹配和定價，從天使投資、風險投資、私募投資、區(qū)域股權交易市場、新三板、中小板到主板，給企業(yè)提供不同層次的資本市場融資體系，但目前還是一個倒三角形，需要改變成正三角形。

　　中國金融面臨最大的風險是要解決政府對地方融資平臺和國企的隱含擔保問題，這破壞了價格信號——利率對資金的配置作用，地方融資平臺和國企對利率不敏感，對銀行等金融投資機構來說，低一點也愿意貸給地方融資平臺和國企，因為平均成本低，即使貸給中小企業(yè)的利率高，由于銀行要一家家去跑中小企業(yè)成本和風險都高，不具有規(guī)模經濟效益。所以，政府隱含擔保，造成了對中小企業(yè)融資的擠壓，也造成了大型金融機構因為規(guī)模比較大，風險小，成本低，發(fā)展就快。

　　李樹憬認為，只要政府下決心去掉政府信用隱性擔保，中小企業(yè)可以通過市場的力量得到更多金融資源，市場風險與收益相匹配的原則自然就建立起來。最近，國務院常務會議通過了國家不再承擔地方債的償還，地方政府自行公開發(fā)債是解決問題很好的開端。轉變是痛苦的，如果真正做到這一點的話，市場就發(fā)展起來了。投資機構會更多看企業(yè)的負債比，看你有沒有能力償還，中國的錢很多，這些錢就會想辦法流向中小企業(yè)。

　　李樹憬說，現在大銀行還比較強大，這也是國家建設需要，小銀行方面，需要重點發(fā)展村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司，發(fā)展私募、眾籌、互聯網金融等新興金融業(yè)態(tài)，在經濟結構轉型中相互適應。

　　“中小企業(yè)融資難、融資貴的問題目前主要的還是融資難的問題，你說風險高，利率可以加一點，不是這樣的，銀行總部一刀切的政策下，有些高門檻中小微企業(yè)是進不去的。”李樹憬說，“只要資金來源有了，開始利率高一點也不怕，時間長一點，隨著競爭加劇，利率水平就下來了。最怕的是沒有這個渠道，所以，要先解決融資難的問題，再解決融資貴的問題，然后通過市場競爭，中小企業(yè)融資市場就發(fā)展起來了。”

　　貴州的雙輪驅動

　　在李樹憬看來，貴州本地中小微企業(yè)融資發(fā)展勢頭不錯，小額貸款公司成長迅速，貴州股交中心今年1月份成立，推動120家企業(yè)掛牌，為中小微企業(yè)融資超過13億元，位居全國區(qū)域股權交易市場的前列。

　　“我有一個判斷，貴州經濟仍將保持快速發(fā)展階段，因為基礎設施建設需求還是很大，我們傳統(tǒng)投資金融的模式在這里還有很好發(fā)展空間。以前，貴陽到銅仁需要一天，開通高速之后四個小時就到;高鐵通后，貴陽到重慶周邊地區(qū)兩個小時就到了，到廣州三四個小時，這對人流和物流成本極大降低，基礎設施投資實實在在提高生產效率和人民的生活水平。”李樹憬說，“中國都在談轉型，轉型不易，中國房地產泡沫、企業(yè)負債率高和稅收來源等問題都需要維持一定增速換取時間來解決，速度一旦下去了，這些問題都暴露出來，更沒法轉型了。”

　　企業(yè)融資方式主要分為以銀行為媒介的間接融資和通過資本市場上以股權、債券為代表的直接融資兩種方式。G20國家直接融資比重大多集中在65%-75%區(qū)間內，美國顯著高于其他國家，超過80%(國際上通用存量法，即按融資余額計算)。我國直接融資自2002年至今基本呈持續(xù)增長態(tài)勢，至今已接近16%(我國統(tǒng)計多采用增量法，即按融資增量計算)。研究表明，由于“市場導向型”的直接融資具有投融資雙方利益共享、風險共擔、定價市場化以及全國統(tǒng)一監(jiān)管的優(yōu)勢，直接融資占比高的國家在培育高科技或戰(zhàn)略新興產業(yè)發(fā)展、經濟危機后復蘇等方面都優(yōu)于以銀行為主導型的金融體系。據不完全統(tǒng)計，貴州今年前三季度全省企業(yè)直接融資規(guī)模突破660億元，超過2013年全年總量230億元，是2011年的10倍;直接融資比重高于全國平均水平近10個百分點，打破了多年來貴州直接融資比重不到10%的短板。

　　貴州金融政策的思路是一方面發(fā)揮銀行動員大規(guī)模資金支持“5個100”和貴安新區(qū)等重點融資平臺及交通、水利和城市基礎設施建設;另一方面發(fā)展場外市場、私募投資和風險投資，支持中小企業(yè)的融資和發(fā)展。貴州的金融發(fā)展，要由過去以間接融資為主，變?yōu)殚g接融資和直接融資雙輪驅動，并利用大投資、大發(fā)展和大創(chuàng)新的機會，產、城、融結合，建立、鍛煉和發(fā)展自己的金融服務機構，提高貴州本地金融服務能力 。

　　貴州省金融辦趙世磊博士后告訴記者，貴州準備用好貴州股交中心和新三板這兩個適合的股權市場平臺，支持中小企業(yè)融資。包括區(qū)域股交市場和新三板比較適合貴州的情況。企業(yè)通過這個平臺去融資，設計一些創(chuàng)新性產品，提供一些綜合性融資服務。然后是發(fā)展綠色金融和私募市場，風險投資和私募債比較符合貴州的業(yè)態(tài)。借鑒國內外綠色金融發(fā)展經驗，結合貴州森林資源、水資源、環(huán)境資源優(yōu)勢，與貴州省正在大力發(fā)展的大數據、康體養(yǎng)生、山地農業(yè)、休閑旅游等綠色產業(yè)相結合，對貴州省生態(tài)資產進行挖掘和確權，推動碳金融、綠色貸款、綠色債券等綠色金融工具的開發(fā)和應用，促進貴州省綠色經濟發(fā)展。

　　李樹憬說，“貴州股交中心將其當前主攻重點定位為以發(fā)展一級市場融資功能為主、二級市場交易功能為輔，通過創(chuàng)新產品來解決中小企業(yè)抵押物不足和股權質押難的問題，同時按照互聯網金融的思路，實現與機構間私募產品市場、柜臺交易市場的互聯互通，打破了大多數區(qū)域股權市場融資服務功能不強的瓶頸，這在我國多層次資本市場建設中是一個重大創(chuàng)新。”

　　“對新興業(yè)態(tài)金融創(chuàng)新是支持的，P2P、眾籌、互聯網金融等新興金融業(yè)態(tài)只要創(chuàng)新是實實在在滿足中小企業(yè)融資需求，解決了中小企業(yè)的困難，我們都是真誠支持的。”李樹憬說，“小企業(yè)剛開始是一個初級業(yè)態(tài)，和它比較近的一些資金會愿意投，外面資金不了解，進來加上擔保成本就高了，這就是區(qū)域性貴州股權交易中心的優(yōu)勢。”

　　目前為止，貴州股交中心的金融創(chuàng)新以債權為主，主要采取股權抵押、林權、應收賬款抵押和庫存抵押等形式，發(fā)行私募債，平均利率在12%-13%之間，市場表現非常好，很多在銀行拿不到錢的企業(yè)都到貴州股權交易中心發(fā)私募債。

　　李樹憬說，剛開始要求比較嚴，要求風險全覆蓋，包括抵押物等，關鍵的技術含量體現在這里，怎么發(fā)現和控制風險;比如，有一家貴州在新三板上市的企業(yè)，股權在貴州股權交易中心質押獲得了融資。這個企業(yè)的股權可能別人不敢接，但貴州本地資金知道這家企業(yè)怎樣，這家企業(yè)的大股東怎樣，他們就敢接。

　　貴州省金融辦趙世磊博士后告訴記者，伴隨著經濟下行，貴州省委、省政府搞了一個服務企業(yè)、服務項目大行動，由省領導帶隊、組織有關部門深入各市州、深入企業(yè)、深入項目，對企業(yè)在生產經營、項目建設、物流通道、發(fā)展環(huán)境等方面存在的共性突出問題由省政府統(tǒng)籌解決，對企業(yè)反映的資金、用地、要素供給、生產組織、市場開拓等方面困難和問題，分解到相關部門由專人負責協調解決、跟蹤到底，切切實實為企業(yè)解決了問題，提振了信心。

　　“貴州的縣域比不上山東、江蘇、浙江等發(fā)達地區(qū)，差距很大，過去高速路沒有通，各種成本很高，現在高速公路通了，生產成本和交通物流成本都在降低，優(yōu)勢就發(fā)揮出來了;但縣里企業(yè)還沒有具備與東部地區(qū)在一個起跑線。”趙世磊說，“傳統(tǒng)金融手段服務有限，包括縣域金融機構覆蓋也不高，現在一方面推動傳統(tǒng)金融機構去補充分支機構，并實施村鎮(zhèn)銀行縣域覆蓋工程，如溫州的鹿城村鎮(zhèn)商行在那里設立了十幾個村鎮(zhèn)銀行;另一方面組建新型金融業(yè)態(tài)，挖掘民間資本，服務縣域經濟和中小微企業(yè)，如按照“省市共建、券商參與、引入民營資本、市場化運作”的思路組建的貴州股權金融交易中心;借助綠地集團國際化、綜合化優(yōu)勢，推動成立貴州省綠地金融資產交易中心，進一步打通貴州省中小企業(yè)的省外資金融通和產業(yè)鏈嫁接;發(fā)揮貴州民間資本優(yōu)勢，引入重慶戰(zhàn)略投資者，推動成立貴州中黔金融資產交易中心。這一做法，相當于為貴州引入了三家新型金融機構，與其他區(qū)域交易市場相比更貼近企業(yè)、融資鏈條短、成本相對較低，為不能從銀行和全國資本市場融取資金的縣域經濟和中小微企業(yè)融資拓寬了新渠道。